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维护货币市场稳定 央行料多渠道“补水”
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维护货币市场稳定 央行料多渠道“补水”

发布日期:2024-05-13 14:59    点击次数:59

  随着2024年春节临近,央行已重新加大流动性投放力度。上周(1月15日至19日),央行放量开展公开市场逆回购操作,并超额续做了本月到期的中期借贷便利(MLF),单周净投放资金超过1.5万亿元。专家表示,根据往年经验,随着春节长假前银行系统现金投放压力加大,央行将继续通过多种手段合理“补水”,且不排除择时降准的可能性,以维护春节前货币市场稳定,为开年经济增长营造良好的货币金融环境。

  流动性投放加码

  在连续两周实施净回笼之后,上周央行公开市场操作转向净投放,且单周净投放规模达15560亿元。除对冲季度税期高峰影响,市场人士分析,央行重新增加流动性投放,特别是超额续做本月到期的MLF,也有释放跨春节流动性的考虑。

  截至1月19日收盘,银行间市场1天期债券质押式回购利率(DR001)报1.73%,7天期债券质押式回购利率(DR007)报1.87%,较月中高点有所回落,表明央行重新加大流动性操作见到了效果。

  目前看,1月税期高峰已过,但随着春节临近,流动性供求缺口可能再次扩大。方正证券首席固定收益分析师张伟介绍,长假居民集中提取现金是引发春节前流动性紧张的主要因素,预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿元资金暂时流出银行体系。

  根据往年经验,居民取现需求通常伴随着春运的启动而增多。2024年春运将从1月26日开始,至3月5日结束。

  业内人士认为,春节前,央行大概率将继续通过公开市场逆回购操作等方式“补水”,降准的可能性也无法排除。

  降准可能性仍存

  年初以来,市场上一直存在降准预期,随着春节临近,此类预期有所增强。

  “央行通常会在元旦或春节前通过加大7天期逆回购操作量、重启14天逆回购操作乃至降准等手段来缓解资金面压力。比如,2019年1月、2020年1月、2021年12月以及2022年12月均有降准落地。”中信证券首席经济学家明明说。

  “目前仍有必要加大宏观调控以促进经济增长,商业银行也依然缺乏稳定且低成本的中长期负债,因此,不排除央行会通过降准弥补春节前的流动性缺口。”张伟表示,参照2019年、2020年和2022年的做法,若央行采用降准填补春节流动性缺口,市场资金面通常会更为平稳。

  仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说,降准可更好地降低金融机构的资金成本、缓解其净息差压力,从而支持其进一步增强对实体经济的服务,因而近期全面降准或定向降准的可能性和必要性仍相对高于降息。

  在明明看来,进入2024年,宽财政发力依然需要宽货币的支持,信贷投放会消耗银行超储,降准存在较高必要性。不过,考虑到央行更加关注资金供给结构与使用效率,其对降准幅度及落地时点的选择或更为审慎,可能更倾向于在流动性缺口扩大、资金利率波动加大的情况实施。

  新一期LPR将揭晓

  鉴于本月MLF利率保持不变,多位专家表示,1月22日公布的新一期贷款市场报价利率(LPR)大概率也会保持稳定,但也不排除出现超预期下行的可能性。

  日前,人民银行对LPR报价行名单进行了调整,较此前增加了中信银行和江苏银行,总数由18家扩容至20家。1月22日的LPR也是名单调整后的首次发布。

  由于MLF利率是LPR的报价锚,1月MLF利率未变,LPR或将保持不变。招联首席研究员董希淼表示,目前,无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均处于历史低位。维持LPR不变有助于银行保持息差基本稳定,提升向实体经济减费让利的持续性。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管近期商业银行启动新一轮存款利率下调,但综合考虑各类影响LPR报价加点因素,预计1月22日1年期和5年期以上LPR报价都将保持不变。

  但也有专家认为,LPR仍存在下调的可能性。天风证券首席固定收益分析师孙彬彬预计,1年期LPR可能调降5至10个基点,理由有二:一方面,政策层面持续强调降低综合融资成本;同时,银行负债端成本下行为LPR下行打开空间;另一方面,2022年以来1年期LPR相比1年期MLF利率少降5个基点。



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